半年內47起并購 醫療器械投資為何火火火
添加時間：2017-11-26 23:59:50
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1月27日晚間，中恒集團發布公告稱旗下子公司梧州制藥將入股以色列一家醫療器械公司；而在此前一天的1月26日，跨國醫療器械巨頭美敦力剛剛宣布完成對柯惠醫療的并購；也是在這一天，白云山聯手西門子進軍醫療器械。縱觀剛過去的2014年，醫療器械的投資熱度繼續狂升，而且還沒有降溫的跡象。
對此，醫療投資機構維梧生技的合伙人趙晉向南都記者分析認為，相較于醫療服務板塊投資觀望多而操作少，P E對醫療器械持續看好，可謂大刀闊斧。這主要是因為服務板塊受到政策影響大，且公立體系很多問題短期內難以解決，醫療支付也是一個大問題。相比之下醫療器械屬于硬需求，老齡化和慢病高發增加醫療器械需求的趨勢是肯定的，符合P E快速做大規模的定位，且投資回報期比醫療服務板塊短，退出通道成熟，赴海外上市和被收購是主要途徑。
半年出現47起并購
去年以來，接連出臺的給力政策為醫療器械產業發展帶來了足夠的“政策紅利”。去年2月7日，國家食品藥品監管總局出臺了《創新醫療器械特別審批程序（試行）》，對創新醫療器械予以優先辦理。到了5月，國家衛生計生委啟動優秀國產醫療設備遴選工作，并著手制定優秀產品目錄，旨在選出一批符合臨床需要、具有市場競爭力和發展潛力的國產醫療設備，而且數字化X線機、彩色多普勒超聲診斷儀、全自動生化分析儀3種基本醫療設備成為第一批國產醫療設備遴選品目。
因此有投資人戲稱，2014年是“醫療器械行業的政策年”，國家對行業諸多鼓勵措施出臺，很多上市公司因此獲得利好，他們被無數投資者關注，在資本市場獲得的資金也越來越多，同時推動企業間的并購。據悉，僅在2014年上半年涉及中藥領域的并購案有10起，制藥領域的并購案有22起，西藥領域的有37起，而醫療保健設備和技術領域就有47起。
弘暉資本創始人王暉將這些醫療器械平臺型企業的并購邏輯剖析為四大因素：首先，醫療器械產品天花板低，企業后期需要擴充產品線；其次，企業上市之后擁有很多現金；再者，一二級市場估值溢價推動上市公司進行外延并購；最后，小公司在早期跨界難、壯大難、上市難，有被收購的意愿，而移動互聯網對醫療行業的強大影響開始顯現，醫療行業的高門檻導致行業割據，各種模式百花齊放，商業模式的轉換要以患者就醫流程為中心，有資源、有經驗的少數企業才能勝出。
中低端市場兩大熱點
跨國醫療巨頭的收購需求刺激P E投資本土醫療器械公司，看好中低端市場。因為老齡化浪潮到來，對醫療器械的需求增長是肯定的。但中國醫保在進口產品上的保障不足，很多產品比如植入性器械、進口儀器等要自費，為此中低端產品有一定的機會。加上中國政府對基層醫療設施的支持，越來越多的醫療器械公司開始看好為基層服務提供低端醫療器械的機會。
有深圳邁瑞的高層對南都記者表示，“在目前的市場格局中，中國的醫療器械企業主要集中在中低端。相比較來說，高端市場基本被外資壟斷；中端市場則由外資、中資混戰；低端基本都是本土公司，通過價格優勢走量。因此，外資方面已出現收購收購本土項目的趨勢，這一方面出于創新能力考慮需要研發能力和產品的輸入，另一方面則結合中低端跑量的優勢有多層品牌運營的考慮。具體來說投資核心的兩個考慮因素是支付能力以及創新產品?！?/div>
外資在很長一段時間內一直忽視這塊市場，但近些年也開始逐漸改觀，比如這幾年最有名的收購案例—美敦力以大約8.16億美元的現金收購康輝控股，以及買入先健科技19%的股權，借以快速布局中國中低端醫療器械市場。無疑，未來這種趨勢還會持續。
跨國醫療器械企業的收購除了針對中國市場，還有布局海外中低端市場的考慮。比如，美國的醫療成本逐年走高，出于控制成本的考慮，中低端價位的產品有一定市場。而中國本土品牌沒有海外拓展的能力，也缺乏品牌影響力。為此，外資將其收入囊中后加以包裝和營銷，有助于其在海外中低端市場上打開局面。這也是PE投資布局的一個考慮，即所收購的產品在海外有需求。
另外一個因素則是創新產品。老齡化帶來對微創以及人造醫療器械產品需求增加，這可能成為未來兩大投資熱點。醫保資金池緊張，國家對醫藥分開的政策加快，這些都給醫院生存帶來壓力。未來醫院需要通過成本控制來保證資金合理運用，病床周轉率會是其中重要指標。而要控制成本，微創手術會越來越普及，推動技術發展的需求很大，會成為未來投資的熱門領域。同時，老齡化必然帶來人造器械尤其是植入式設備的需求增加，尤其在骨科、心血管方面需求旺盛，這會成為PE追逐的方向。
四大板塊最被看好
目前投資者看好的醫療器械板塊包括體外診斷、影像行業、口腔市場和可穿戴設備等領域的產品。“體外診斷是醫院服務收入的主要來源，門診醫生需求大，加上醫療整體費用控制，診斷收入比藥物收入空間大?！鼻笆鲞~瑞高管對南都記者透露。
據了解，影像行業目前國內技術成熟，而且是診斷服務必需的，單筆收費高，單筆營銷金額更大，利于渠道鋪展，加上國家衛計委提倡醫療設備國產化以及基層鋪設帶來5年左右的快速發展期。影像產品可投資中低端影像設備，如超聲、D R、低端C T、永磁、低端超導等。還有一些自身定位清晰，性價比較高，或者差異化競爭產品，如康達醫療等。
此外，口腔市場是目前醫療領域從醫生到機構的民營化程度最高的，近年來，我國口腔市場增長迅速，口腔治療和護理市場快速增長，口腔器械占比更大。因此，種植牙相關（包括骨粉）、口腔整形等產品和醫療是投資者可關注的領域。值得注意的是，除上述領域外，可穿戴醫療設備雖然還沒有找到很好的盈利模式，這兩年也成為投資的熱門之一。
